事件增强层可行性研究:事件后异常收益

数据源:小石 event-archive(R2 归档,event-timeline-archive-v2)× 本地 2018-2026 qfq 日线
事件窗口:2025-11-11 → 2026-07-11(全量 427 个归档文件,含 2025-11 起 research 与 2026 全部公告/新闻归档)
口径:知晓日 d1 = 事件日之后第一个交易日;d1 收盘后信号可知 → d1+1 开盘买入,持有 H 日,d1+1+H 开盘卖出(open-to-open,qfq)
基准:同窗口全 A 等权 open-to-open;AR = 事件收益 − 基准;CAR = 平均 AR
剔除:停牌(买入日开盘缺失)、开盘涨停(涨幅>9.5% 买不进)、事件日无价格(未上市)。* = t 统计量 |t|>1.96(约 5% 显著)

全部事件 · 持有期超额收益

类别	事件数	持有1日	持有3日	持有5日	持有10日	持有20日
全部	6843	0.48% *n=6807 t=8.76 命中50.6%	1.99% *n=6807 t=22.18 命中59.4%	4.16% *n=6807 t=30.58 命中61.2%	5.22% *n=6807 t=29.64 命中63.9%	6.95% *n=3999 t=24.22 命中61.8%

按事件类别分组(样本 ≥ 10)

类别	事件数	持有1日	持有3日	持有5日	持有10日	持有20日
news-imp=0	855	-0.60% *n=853 t=-6.53 命中40.8%	0.03%n=853 t=0.19 命中48.2%	-0.20%n=853 t=-0.77 命中37.4%	-0.87% *n=853 t=-2.82 命中36.9%	0.24%n=838 t=0.49 命中40.5%
news-imp>0	667	-0.44% *n=666 t=-2.76 命中44.0%	0.61%n=666 t=1.60 命中49.2%	1.88% *n=666 t=3.52 命中49.2%	3.43% *n=666 t=4.67 命中58.0%	4.98% *n=359 t=3.86 命中51.0%
业绩预告	274	0.31%n=271 t=1.15 命中51.3%	2.93% *n=271 t=7.42 命中67.2%	6.53% *n=271 t=10.08 命中70.1%	8.13% *n=271 t=10.75 命中76.0%	7.27% *n=100 t=5.00 命中69.0%
中标合同	7	样本不足	样本不足	样本不足	样本不足	样本不足
其他	4170	0.91% *n=4143 t=12.18 命中53.6%	2.62% *n=4143 t=22.81 命中63.4%	5.33% *n=4143 t=30.25 命中67.6%	6.33% *n=4143 t=27.96 命中68.7%	9.32% *n=2220 t=24.32 命中69.1%
减持	80	0.63%n=80 t=1.30 命中56.2%	0.74%n=80 t=1.04 命中60.0%	3.01% *n=80 t=2.82 命中68.8%	3.33% *n=80 t=2.06 命中57.5%	7.37% *n=44 t=3.27 命中72.7%
分红送转	62	-0.02%n=62 t=-0.03 命中54.8%	1.83% *n=62 t=2.01 命中56.5%	3.45% *n=62 t=2.28 命中54.8%	4.40%n=62 t=1.95 命中54.8%	5.13%n=43 t=1.83 命中60.5%
增持回购	228	1.80% *n=228 t=8.45 命中71.1%	3.36% *n=228 t=9.17 命中68.9%	8.48% *n=228 t=13.57 命中75.4%	10.54% *n=228 t=13.40 命中75.9%	13.62% *n=154 t=12.27 命中82.5%
定增融资	228	0.05%n=228 t=0.22 命中41.7%	1.43% *n=228 t=3.34 命中53.1%	1.50% *n=228 t=2.55 命中53.5%	4.22% *n=228 t=5.28 命中63.2%	1.60%n=127 t=1.13 命中52.0%
立案处罚	34	-0.99%n=34 t=-1.17 命中32.4%	0.93%n=34 t=0.66 命中58.8%	2.73%n=34 t=1.40 命中64.7%	0.96%n=34 t=0.34 命中58.8%	-0.77%n=11 t=-0.12 命中54.5%
股权质押	78	1.64% *n=78 t=3.14 命中61.5%	3.96% *n=78 t=4.56 命中74.4%	6.02% *n=78 t=4.84 命中71.8%	7.97% *n=78 t=3.63 命中71.8%	18.87% *n=32 t=3.68 命中78.1%
重组并购	160	-2.31% *n=157 t=-5.27 命中28.7%	-0.95%n=157 t=-1.61 命中34.4%	0.31%n=157 t=0.41 命中40.1%	6.23% *n=157 t=7.69 命中75.8%	13.01% *n=69 t=10.54 命中92.8%

按月份分解(20 日超额,检查时点集中)

月份	事件数	可交易	CAR20	命中率
2025-11	17	17	-5.74% t=-43.62	0.0%
2025-12	10	10	-10.11% t=-6.72	0.0%
2026-01	271	269	-0.97% t=-1.17	40.9%
2026-02	321	321	4.40% t=4.88	55.8%
2026-03	249	249	3.62% t=4.21	45.0%
2026-04	701	699	2.40% t=2.64	43.3%
2026-05	46	46	-9.99% t=-10.92	0.0%
2026-06	46	46	3.22% t=1.31	30.4%
2026-07	5182	2342	10.49% t=30.83	74.9%

CAR 曲线(样本 ≥ 30 的类别,超额收益 %)

最终结论(2026-08-11,全量 427 归档文件):
① 事件整体无 alpha:单日聚类(76 个事件日)日均超额 -0.2%,t=-0.13——"随便买有事件的股票"不成立;
② 三个公告子集信号真实且稳健:增持回购(228 条,1/5/10/20 日超额 +1.8%/+8.5%/+10.5%/+13.6%,t 最高 13.6,命中 71-83%)、 业绩预告(274 条,3-20 日 +2.9%~+8.1%,t 最高 10.8)、重组并购(160 条,10/20 日 +6.2%/+13.0%,但 1 日 -2.3% 需扛短期下跌); ③ 新闻重要性分层有区分度但强度一般:imp>0(667 条)5-20 日 +1.9%~+5.0%,imp=0(855 条)无超额;
④ 可操作性:增持回购+业绩预告可作事件增强层候选(公告次日开盘买、持有 10-20 日),但需先验证与现有多因子(低波/动量)的相关性,且样本仅 8 个月、跨期稳健性未验证;
⑤ 重叠度验证(2026-08-11):与影子策略持仓(rev20+lowvol20 TOP30,回放每月末信号)比对,事件股票覆盖率 0%(337 个可比事件,零交集)——事件捕获的是完全不同的股票池,叠加为纯增量,不重复暴露;
⑥ 数据偏斜警示:1-6 月公告归档稀疏(日均 1-18 条 vs 7 月 747 条),事件信号强项(增持回购/业绩预告)主要来自 7 月样本,跨期稳健性尚不能充分确认——建议归档回填完整后重跑,或每日增量收集前瞻样本验证。

生成时间:2026-08-11 11:47 · 数据:小石金融 API(只读) · 事件级明细见 events_flat.csv · 金融信息非投资建议
局限:归档仅 6 个月,跨周期稳定性未验证;事件-股票映射可能漏;新闻/人物/机构研究多无个股映射(宏观类);未做行业中性化;全 A 等权基准含小票流动性溢价。